【财经课堂】定增、双创债、优先股……新三板融资方式全解析

   

2019-02-04 17:00:00

根据股转公司数据,2018年新三板市场股票成交金额为888亿元,股票发行金额为604亿元,新三板为挂牌企业提供了相对便利、有效的融资渠道。

 

那么,新三板企业到底可以通过哪些方式融资呢?今天为大家进行全面梳理。

定向增发

定增是新三板最普遍也是最重要的融资方式。根据股转公司提供的数据,2015年新三板定增金额为1216亿元,2016年、2017年定增金额分别为1390亿元、1336亿元。2018年定增金额虽然有所下降,但也有604亿元,与二级市场成交额接近。

 

根据《非上市公众公司监督管理办法》和《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》等规定,新三板公司可以在申请挂牌的同时定向发行股票融资,也可以在挂牌后再进行定向发行股票。

 

2018年11月12日,全国股转公司发布的《全国中小企业股份转让系统股票发行业务指南》指出,挂牌公司股票发行需要经过董事会与股东大会决议,确定发行方式,披露认购公告,认购与缴款,签订募集资金专户三方监管协议与验资等流程。

 

股东人数定向发行后累计超过200人或股东人数超过200人的挂牌公司定向发行,应先向证监会申请核准;股东人数定向发行后未超过200人的挂牌公司发行后应向全国股转公司申请备案。

 

2018年10月26日,全国股转公司制定了《关于挂牌公司股票发行有关事项的规定》,主要对五个方面进行了完善,包括实施并联审查机制,缩短募集资金闲置时长;推出授权发行制度,提高小额发行决策效率等。

 

新规的实施使得新三板公司股票发行的流程、程序进一步简化,效率得到提升。

私募可转债

中小企业私募债是未上市中小微型企业以非公开方式发行的公司债券,自2012年5月推出,是一种便捷高效的融资方式。

 

其优点主要有:发行审核采取备案制,审批周期短;资金用途相对灵活,企业可根据自身业务需要合理安排;期限较银行贷款长,一般为两年;综合融资成本比信托资金和民间借贷低。

但是,中小企业私募债的缺点也很明显,其只能向合格投资者发行,且只能在合格投资者之间以协议转让的方式进行,流动性不高。

私募债为中小企业融资提供了一条便捷通道,新三板公司发行私募可转债也比较常见。比如2019年以来就有天晟股份、宏岳塑胶、航泰股份等公布了私募可转债发行方案。

 

不过,受限于新三板整体的发展和政策不急预期,挂牌公司绝大多数体量相较上市公司又小很多,抗风险能力也弱许多,新三板公司发行私募债也出现了一些违约情况。

 

因此,私募债的发行应根据企业的情况而定,对公司的偿债能力做出合理预计和分析,同时可增加质押担保等手段增信,在具备较强风险承受能力的情况下,再去考虑是否适合发行私募债。

优先股

 

优先股是依照公司法在一般规定的普通种类股份之外,另行规定的其他股份种类股份,其股份持有人优先于普通股股东分配公司股利和剩余财产,但是参与公司决策管理受到限制。

 

相对普通股,优先股有优先受偿权,优先分配利润或者优先分配剩余资产。对于挂牌公司来说,优先股可以被视为一个混合型的资本工具,既有债务工具的特点,也有权益工具的特点。

 

2015年9月22日发布的《全国中小企业股份转让系统优先股业务指南(试行)》指出,挂牌公司应向合格投资者发行优先股,每次发行对象不得超过200人。发行优先股同样需要经过董事会和股东大会审议,在缴款前披露优先认购公告,明确缴款安排。

 

安信证券研究认为,适合发行优先股的公司包括4类,一是银行类金融机构,发行优先股补充一级资本,满足资本充足率的监管要求;二是资金需求量较大,现金流稳定的公司,发行优先股可补充低成本的长期资金,降低资产负债率,改善财务结构。

 

三是创业初期、成长期的公司,这类公司股票估值比较低,通过发行优先股可在不稀释控制权的情况下融资;第四类是进行并购重组的公司,发行优先股可以作为收购资产或换股的支付工具。

 

在新三板,发行优先股的案例也不少,2019年以来,有润生堂、海航饮品、信友咨询、绿宝石、晓鸣农牧等多家公司发布了优先股发行预案,或者完成了优先股发行。

创新创业债

 

创新创业公司债券即双创债,是一种专门针对创新创业企业的公司债。2017年7月发布的《中国证监会关于开展创新创业公司债券试点的指导意见》出台,双创债正式走入大众视野。

双创债试点初期的目标公司为拟上市、已经或计划在新三板挂牌的中小型创新创业企业。

 

其中重点支持对象包括注册或主要经营地在国家“双创”示范基地、全面创新改革试验区域、国家综合配套改革试验区等创新创业资源集聚区域内的公司,以及已纳入新三板创新层的挂牌公司。

 

与定向增发和股权质押等融资方式相比,双创债审核流程简便、融资成本低、资金用途广泛。目前已经发行双创债的企业中,很大一部分是新三板企业。

 

据统计,2018年11月以来就有信中利、元年科技、泛华体育、东方股份等多家新三板公司公告发行或完成发行创新创业债。发行规模较大的如信中利,其第一期双创债发行规模达3.4亿元。

股权质押

股权质押贷款是指按《担保法》规定的质押方式以借款人或第三人持有的股权作为质押物发放的贷款。经过股改、挂牌等一系列规范化操作后,新三板企业信用水平得到提高,企业股东可将所持股份质押给银行,从银行获得贷款授信额度。

股权质押贷款主要从2016年下半年兴起,目前占据新三板债权融资中的绝大部分,并且主要来自股份制商业银行。

东财Choice数据显示,2018年以来,新三板共有1270家公司发布了股权质押公告,合计质押股份市值达1129亿元。

 

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